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　　开始：国元期货参议

　　中枢不雅点：宏不雅氛围偏弱，商场转向“衰败往复”，新年度群众农居品宽松，在宏不雅偏弱的情况容易产生拖拽，当今官方推敲拉尼娜发生时辰有所延后至四季度，三季度偏多的降雨可能对巴西产糖量有抓续的影响。

　　海外供需神志：中性。1）巴西方面，7月下半月产糖量为361万吨，同比下降2.16%；甘蔗压榨量为5131万吨，同比下降3.35%。2）印度方面，印度方面，2024/25榨季总产糖量有可能小幅下降3%-5%，2023/24榨季多余的食糖库存将足以支撑2024/25榨季酒精搀杂筹谋胜利进行和2食糖出口，但印度政府再次明确了取消食糖出口禁令的可能。

　　国内供需神志：中期偏空。当今处于国内食糖去库期，工业库存量处于近7个榨季次低水平，销售期尾声，7月国内销糖量超预期增多，后期去库速率可能加速，糖厂库存压力不大，前期商场货源不及的现实如故在盘面往复酿成反弹，商场推敲我国新榨季将陆续增产，其中广西增幅较大，2501合约可能有下探前低的可能。

　　入口利润：中性偏空。入口利润受原糖价钱变化的影响而被迫波动。由于近期巴西配稀疏入口利润收窄，点价单有所取消，三季度入口糖到港量推敲有所修正。

　　基差：中性。实盘压力不大。

　　宏不雅：偏空。好意思国7月非农奇迹数据全面降温。

　　一、行情转头

　　期货价钱方面，近一周，郑糖01合约在5650-5750元之间反复颠簸，并莫得奴隶原糖反弹，均线系统空头陈设；外盘原糖上周五出现了大幅反弹，但尾盘收弱，提前消化了巴西中南部7月下半月产糖量同比下降的利多。

　　现货价钱方面，适度2024年8月9日，广西制糖集团报价区间为6360-6580元/吨，云南制糖集团报价区间为6170-6230元/吨，仅南华集团上调10-20元/吨；加工糖厂主流报价区间为6450-6590元/吨，全体抓稳。现货报价止跌企稳，个别集团二次报价，现货购销腻烦较前日回暖，但结尾及生意商采购积极性未系数激勉，全体成交一般。主力合约基差方面，近一周，从305元/吨下降至357元/吨，高涨52元/吨。

　　二、群众白糖供需神志分析

据了解，引水工程作为构建广州市多水源供水安全保障体系、优化水资源结构、解决广州北部地区供水需要的重大民生工程，具有重要的战略意义和社会效益。其全面建成后，将实现从广东省中北部的清远市向珠三角南部的广州市长距离调水，年供水量2.92亿立方米，解决广州市花都区、广州空港经济区、白云区等北部片区的供水增长需求。

同时，深空探测实验室与安徽国控集团进行了战略合作签约。深空探测实验室合肥公司与安徽科技大市场运营有限公司、安徽省科创投资有限公司进行了成果转化业务合作签约。

　　2.1 巴西7月下半月制糖比产糖量同比陆续下降

　　巴西UNICA协会周二发布的数据显露，7月下半月巴西中南部地区糖产量为361万吨，同比下降2.16%；巴西中南部地区甘蔗压榨量为5，131万吨，同比下降3.35%；酒精产量为25.5亿公升，同比增长3.47%。产量数据相宜或略高于商场预期。有机构此前的访问预估糖产量为360万吨，甘蔗压量为5，080万吨。数据发布后，利多落地，原糖涨幅收窄。

　　2.2 原糖净多仓降至七周最低

　　CFTC公布的最新周度抓仓请问显露，截止8月6日当周，对冲基金及大型投契客抓有的原糖净多头仓位为25815手，较之前一周减少10664手，降至7周最低水平。多头抓仓为186989手，较之前一周增多1824手，空头抓仓为161174手，较之前一周增多12488手。空头主力假想增抓空单数目进步多头主力假想增抓多单数目，导致净多头寸再度萎缩，标明多头上风有所减轻。

　　2.3 拉尼娜天气发生时辰有所延后

　　一般情况下，拉尼娜场面常常使巴西降雨量减少，印度降雨量增多，字据今年度拉尼娜天气花样发生的时辰来看，正巧巴西压榨岑岭期，巴西偏低的降雨将成心于2024/25榨季甘蔗压榨，从而提高产量远景，然则对下一个榨季入榨甘蔗的滋长不利。

　　2024年8月8日，NOAA推敲，9-11月拉尼娜发生的概率有66%，抓续到2024年至2025年北半球冬季的概率有74%，正巧巴西中南部甘蔗滋始终和北半球压榨岑岭期。

　　2.4 印度政府依然守护食糖出口适度

　　近期印度ISMA协会以国内食糖供应能欢跃国内耗尽以及酒精分娩的需求，再次敦促政府取消对食糖出口的适度。但印度政府连忙给出回答，印度独揽部门当今的决定是——政府的筹划是专注于增多酒精产量和国内商场的食糖供应，进一步强化了供应收紧的预期，但据印度的产销库存情况来看，商场预估印度200万吨的出口对群众糖市的供求情景并无根人性的逆转，主要产糖国以及表象变化对群众食糖产量的影响更为枢纽。

　　三、国内白糖供需神志分析

　　3.1 国内食糖销售接近尾声

　　适度7月底，寰宇累计销糖825万吨，同比增长11.8%；累计销糖率82.8%，同比加速0.5个百分点。7月份，云南西南部产区抓续强降雨，广西北部产区降雨偏少，对甘蔗滋长发育的不利影响有待不雅察；内蒙古、新疆甜菜长势渊博。

　　3.2 基差临连年内高点

　　郑糖控制下挫的同期现货价钱韧性较好，近日白糖现货报价止跌企稳，当今基差接连年内高点，主力合约换月移仓。

　　3.3 我国替代糖源入口同比增多

　　据海关总署数据，6月我国入口糖浆、白砂糖预混粉21.85万吨，同比增多0.44万吨，增幅2.06%。2024年1-6月份累计入口94.87万吨，同比增长9.96万吨，增幅11.74%。2023/24榨季适度6月，累计入口136.40万吨，同比增多33.11万吨，增幅32.05%。

　　我国7月份关税配稀疏原糖预告到港19.76万吨，施行到港8.67万吨，8月预告到港20.23万吨。

　　四、后市预测

　　国际商场方面，由于7月巴西中南部降雨较多，致7月畅达两次公布的中南部产糖量制糖比下降，同期印度再次明确不放开食糖出口，赐与商场一定的利多效应，但年度群众供应多余神志下，熊市特征昭着，反弹难以抓续。

　　国内商场方面，当今处于季节性销售旺季，累计产销率同比拟好，但接近尾声；青黄不接阶段，替代糖源入口同比小幅增多，8-9月配稀疏食糖也将蚁集到港，国内食糖供应有所缓解，下榨季国内小幅增产，以广西为主，01以反弹高位沽空为主。

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