（原标题：万润新能：深度绑定行业巨头竞猜大厅，行业盈利拐点可期）

2024年，磷酸铁锂行业产能出清执续进行中，头部企业考虑景色慢慢稳重。工信部锂电板行业征求看法稿的推出，进一步强化了商场对锂电板行业低端产能淘汰加快的预期。据广发证券测算，跟着行业新增产能放缓，插足2025年磷酸铁锂行业中枢企业产能供给将转为急切。从行业头部公司2023年报、2024年一季报泄露的情况来看，万润新能（688275.SH）各项贪图改善显贵，市占率稳步高涨，有望最初走出低谷。

磷酸铁锂有望插足拐点 万润新能考虑执续改善

广发证券示意，磷酸铁锂材料、电板行业适当“低ROE+低速动比率+较高固定财富盘活率”财务特征，有望最初开启盈利拐点。据广发证券测算，24-25年磷酸铁锂行业中枢企业有用产能均为276万吨，暂无新增产能计较，所对应的24-25年行业缺口率分离为44%、-3%，中枢企业2025年产能供给转为急切。

从万润新能2023年报来看，濒临日益浓烈的行业竞争，公司合理计较产能布局，并凭据商场需求当令颐养各厂区产能开释历程。申报期内公司磷酸铁锂累计出货量为16.41万吨，同比增长77.93%，增速超越行业平均水平，商场占有率执续提高。

插足2024年，万润新能出货量执续高速增长，一季度磷酸铁锂销量同比增长39%。凭据东吴证券测算，预测万润新能24年全年出货20-25万吨，同比增长约40%。从2024年一季报情况来看，万润新能考虑情况延续了执续改善的势头，一季度亏本环比下跌超70%，考虑四肢产生的现款流量净额同比转正，存货盘活次数同比改善，公司考虑质地高涨趋势光显。

5月29日，国务院公布《2024—2025年节能降碳步履有贪图》（下称“有贪图”），有贪图提议，2024年，非化石能源消耗占比达到18.9%傍边，2025年占比达到20%傍边。《有贪图》进一步明确新能源行业难题计策地位，为新能源汽车、新式储能行业发展提供政策辅助。

自2024年1月下旬以来，电板行业就开动走出了向好势头，碳酸锂商场价钱日趋稳重。6月5日，乘联会初步统计数据涌现，5月1-31日，新能源车商场零卖79万辆，同比增长36%，环比增长17%，本年以来累计零卖324.2万辆，同比增长34%。上游原材料价钱慢慢稳重，下贱新能源汽车销量执续增长，为磷酸铁锂行业复苏打下坚实基础。

深度绑定比亚迪、宁德期间 积极斥地新客户

凭据公司公告泄露，2023年比亚迪、宁德期间连续占据公司大客户前两位，共计孝顺的收入占公司总营收近90%，比亚迪占比超70%。2024年5月，比亚迪售出汽车33.18万辆，占据当月乘用车商场近2成份额，在新能源汽车鸿沟商场份额近4成。跟着搭载最新一代DM本领的比亚迪秦L DM-i和海豹06 DM-i等爆款车型的接踵推出，比亚迪将连续强势领跑国内汽车商场，万润新能有望执续受益。

6月5日，有音问称，比亚迪子公司弗迪电板已在本年3月与特斯拉已矣上海储能工场的供货公约，将于来岁一季度向特斯拉供应储能电芯。一位知情东说念主士称，弗迪的供应份额超越20%，弗迪的订单对应满产状态下超8GWh的供应量，年订单价值约为35亿元东说念主民币。凭据国度能源局数据，2024年Q1世界新式储能装机3.9GW/10.8GWh，同比+53%/93.3%，超出岁首预期。磷酸铁锂在新式储能鸿沟占据完全主导地位，万润新能深度绑定比亚迪，进一步掀开异日成漫空间。

在崇尚现存优质客户结构的基础上，万润新能积极斥地新客户，拓展产物销售渠说念。一方面，公司已与锂离子能源电板、储能电板、钠离子电板等多鸿沟客户，如祯祥控股旗下衢州极电、广汽埃安旗下因湃电板等确立了清雅的互助干系，优化了公司产物供给结构。另一方面，公司也在积极开拓国外商场，已接踵在香港、新加坡、好意思国、毛里求斯等多地成立子公司，深度整合国外资源信息，积极寻求国外发展契机，以提高公司玄虚竞争力。

6月5日，欧洲车企Stellantis和梅赛德斯-疾驰集团暂停了两家电动汽车电板厂的培育，磋议转向老本更低的磷酸铁锂电板。自特斯拉2020年最初告示将Model3圭臬续航版换成磷酸铁锂电板以来，跟着全球补贴政策的退坡与平价周期的到来，公共、福特、良马、stellantis、丰田等全球头部车企接踵告示贪图将磷酸铁锂电板装车，开启铁锂行业全球始终增长。

据广发证券测算，预测2024-2026年国内磷酸铁锂渗入率看守70%，国外磷酸铁锂渗入率以15%为源流逐年增长，2024-2026年磷酸铁锂需求量为198/284/357万吨，2023-2026年均复合增速为37%，高于同时全球能源电板需求增速。行业需求执续高速增长，重迭供给侧出清带来的供需口头优化，进一步增强了磷酸铁锂头部企业异日事迹增长预期，万润新能底部回转可期。

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